基建大年來了! 第三季度基建投資有望進(jìn)一步加速
從上半年7.1%的基建投資增速可以看出,基建投資增速將迎來拐點,觸底反彈基本是業(yè)內(nèi)共識。......
中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(下稱“基建投資”)發(fā)揮了關(guān)鍵作用,下半年還將發(fā)揮更大作用。
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示,1~6月基建投資(不含電力)同比增長7.1%,增速較1~5月加快0.4個百分點,明顯高于去年全年0.4%的增長水平。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴第一財經(jīng),據(jù)測算,上半年基建投資提速對GDP的拉動作用在0.7個百分點左右,成為托底經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵力量。下半年隨著政策效應(yīng)持續(xù)釋放,基建投資增速有望達(dá)到10%或更高一些的水平,進(jìn)而成為推動經(jīng)濟(jì)增速回歸正常水平的主力。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財經(jīng),結(jié)合近期增量政策來看,下半年基建仍有望保持較高增速,預(yù)計全年廣義基建投資同比增速在8%~10%。當(dāng)然也要關(guān)注四季度財政收支缺口加大對基建投資支持力度下降等困難,密切跟蹤政策落地效果,如有必要仍需出臺增量財政政策。
基建投資大年
自2018年以來,基建投資增速一路下滑,2021年跌至0.4%的近年最低點。今年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)壓力較大,中央要求適度超前開展基建投資,并提出全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系,為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家打下堅實基礎(chǔ)。
從上半年7.1%的基建投資增速可以看出,基建投資增速將迎來拐點,觸底反彈基本是業(yè)內(nèi)共識。那為何今年上半年基建投資能保持較快增長?
羅志恒認(rèn)為,上半年積極財政政策靠前發(fā)力是推動基建投資增長的關(guān)鍵。
“上半年經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊有所下行,穩(wěn)增長壓力較大,財政支出節(jié)奏偏快。1~6月,一般公共預(yù)算支出同比增長5.9%,較上年同期增速提高1.4個百分點,而且支出結(jié)構(gòu)上擴(kuò)大基建投資。比如上半年一般公共預(yù)算支出中農(nóng)林水、交通運(yùn)輸支出分別增長11%和12%,高于整體增速5.1和6.1個百分點?!绷_志恒說。
他還認(rèn)為,今年專項債加快發(fā)行和擴(kuò)大支持范圍,盡快形成實務(wù)工作量,也是推動基建投資增長托底經(jīng)濟(jì)的一大關(guān)鍵。
財政部數(shù)據(jù)顯示,截至6月末,各地發(fā)行新增專項債3.41萬億元,2022年用于項目建設(shè)的新增專項債券額度基本發(fā)行完畢,比以往年度大大提前。專項債撬動投資作用明顯,上半年有2400億元專項債資金用作重大項目資本金,專項債券項目市場化配套融資超過5300億元,對帶動擴(kuò)大有效投資發(fā)揮了重要作用。
“上半年基建投資增長,一方面得益于近期疫情對基建施工擾動全面消退,更為重要的是,除專項債發(fā)行使用前置外,近期包括政策性金融調(diào)增8000億元信貸額度支持基建等在內(nèi)的措施持續(xù)加碼,對基建投資形成有效支撐。另外當(dāng)前監(jiān)管部分對基建項目實施‘隨報隨批’,有效緩解了去年‘錢等項目’的問題,基建投資增速超預(yù)期?!蓖跚嗾f。
穩(wěn)住下半年基建投資
近期疫情防控取得階段性成效,南方強(qiáng)降雨逐步結(jié)束,而萬億級專項債資金將在國務(wù)院要求的8月底前基本使用完畢。這些都被分析師認(rèn)為是利好下半年基建投資的重要因素。
另外,為了支持基建投資,國務(wù)院近期決定,調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度,并發(fā)行金融債券等籌資3000億元,用于補(bǔ)充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。
羅志恒認(rèn)為,這一舉措在一定程度上緩解了下半年財政政策面臨缺“子彈”的問題。本次3000億元開發(fā)性金融債不得超過全部資本金的50%,考慮到項目的資本金比率在20%~25%,8000億元調(diào)增的信貸額度可提供配套資金,理論上可撬動2.4萬億元規(guī)模的投資。
“但考慮地方嚴(yán)控隱性債務(wù)、對其他資金來源的擠占效應(yīng)等因素后,不宜過高估計開發(fā)性金融債的乘數(shù)效應(yīng)。同時受項目儲備等因素制約,3000億元資本金和8000億元信貸額追加未必能夠全部在年內(nèi)落地,預(yù)計拉動全年廣義基建投資增速4.0個百分點。”羅志恒說。
受上述利好因素影響,第三季度基建投資有望進(jìn)一步加速。
王青表示,伴隨政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放,預(yù)計7月單月基建投資增速將進(jìn)一步上行至兩位數(shù),1~7月累計增速也有望達(dá)到7.5%左右;三季度基建投資增速將持續(xù)加快,下半年基建投資增速有望達(dá)到10%或更高一些的水平,進(jìn)而成為推動經(jīng)濟(jì)增速回歸正常水平的主力。
7月份的一些微觀數(shù)據(jù)也可以印證基建投資的加速。比如,跟基建密切相關(guān)的瀝青開工率近期快速提升,水泥生產(chǎn)和輸送指標(biāo)也在改善。
基建投資增長并非沒有隱憂
王青表示,6月底新增地方政府專項債已“基本發(fā)完”,下半年預(yù)算基建類支出似乎也難高增長,由此,下半年是否會出現(xiàn)財政政策“空窗期”,成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點。
羅志恒表示,今年的疫情是超預(yù)期的,預(yù)算是在疫情前通過的,未能考慮到疫情沖擊,且穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤又追加了留抵退稅金額和車輛購置稅減免等政策,因此疫情導(dǎo)致的財政收支缺口如果得不到彌補(bǔ),將在四季度產(chǎn)生較大的財政收支矛盾,對基建的支持力度也會有所下降。
根據(jù)財政部數(shù)據(jù),今年上半年廣義財政支出大于收入約5萬億元,創(chuàng)近些年新高,去年上半年這一數(shù)據(jù)還不到1萬億元(約7181億元)。受疫情沖擊、退稅減稅、土地市場低迷等影響,不少地方上半年財政收支矛盾加大。
羅志恒表示,對下半年基建投資既要堅定信心,也要正視潛在困難,需密切觀察跟蹤政策落地效果,如有必要仍需出臺增量財政政策,可能的選項包括增發(fā)特別國債;上調(diào)赤字率;提前下發(fā)2023年專項債額度,在四季度使用。
王青認(rèn)為,考慮到當(dāng)前樓市遇冷對地方政府國有土地出讓金收入影響很大,盡管近期政策性金融持續(xù)發(fā)力,分擔(dān)了地方政府部分基建支出壓力,但下半年財政政策確實存在出臺新的增量工具的可能。
“為支持基建提速,下半年有可能發(fā)行1萬億~1.5萬億元特別國債,或?qū)⒚髂瓴糠中略龅胤秸畬m梻崆爸两衲晗掳肽臧l(fā)行?!蓖跚嗾f。