事件：近日統(tǒng)計局公布8月水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)，1-8月累計產(chǎn)量15.3億噸，同比下降0.49%；8月單月2.1億噸，環(huán)比、同比雙降，跌幅分別為0.46%和3.7%。

結(jié)合統(tǒng)計數(shù)據(jù)和數(shù)字水泥網(wǎng)微觀跟蹤調(diào)查，我們分析認為，8月水泥產(chǎn)量同比跌幅較大，其主要原因是本身部分地區(qū)需求偏弱，又疊加環(huán)保督察影響，并非只是環(huán)保督察的單一因素影響。

8月水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)下滑共有20個省市，除了北京市因有產(chǎn)能拆除，其他地區(qū)基本沒有產(chǎn)能淘汰，所以水泥產(chǎn)量同比下滑可以解釋為：一是需求本身減弱，企業(yè)主動限產(chǎn)；二是外在因素影響，企業(yè)被動減產(chǎn)。

從數(shù)字水泥網(wǎng)跟蹤情況看，在8月產(chǎn)量同比下滑的地區(qū)中，其中有12個省份是企業(yè)自律限產(chǎn)，產(chǎn)量總計占全國比重26%；6個地區(qū)是因環(huán)保督察和公共事件影響（江蘇錯峰也計算在內(nèi)），水泥企業(yè)被動減產(chǎn)，產(chǎn)量合計占全國比重為18%。

需要特別指出的是，浙江和海南同樣有受到環(huán)保督察影響，但是因去年同期減產(chǎn)更為嚴重，8月水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)大幅增長，分別為13%和24%。

此外，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)中也可以看出，有近10個省市水泥產(chǎn)量同比連續(xù)三個月負增長，說明今年部分地區(qū)水泥需求本身一直處于偏弱的狀態(tài)，與數(shù)字水泥網(wǎng)跟蹤情況比較吻合。所以，8月水泥產(chǎn)量同比跌幅過大，是由于需求偏弱，而環(huán)保督察的影響進一步擴大跌幅。

考慮到9月環(huán)保督察影響范圍減小，水泥企業(yè)生產(chǎn)多恢復正常，預計9月產(chǎn)量環(huán)比將有3%左右增長，同比跌幅縮窄2-3個百分點，不排除在企業(yè)加大生產(chǎn)儲備的情況下，亦有可能持平于去年同期。10月、11月、12月，預計水泥產(chǎn)量同比仍處于微幅下滑狀態(tài)，2017年全年水泥產(chǎn)量近24億噸，同比微幅負增長。

2017年水泥需求持平或略降在預期之內(nèi)，對于產(chǎn)能過剩30%的行業(yè)而言，需求下降或增長1-2個百分點，對市場影響并不十分顯著，核心在于各區(qū)域企業(yè)對供給的控制。今年在各地主導企業(yè)引領(lǐng)下，行業(yè)自律和錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況均優(yōu)于往年，所以盡管水泥需求表現(xiàn)一般，但價格、行業(yè)盈利情況卻得到較大提升和改善。

即將進入四季度，隨著需求環(huán)比季節(jié)性提升，以及冀魯豫晉環(huán)保督查和錯峰生產(chǎn)力度加大，供給收縮將大于需求減弱，將會帶動全國大部分地區(qū)水泥價格繼續(xù)有較好的表現(xiàn)。